漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年08月09日 06:00:02 中財網
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  偉星新材:收入增長有所承壓,同心圓拓展效果漸顯
  類別:公司研究機構:國盛證券有限責任公司研究員:黃詩濤,房大磊日期:2019-08-08
  事件:公司發布2019年中報,實現營業收入21.05億元,較上年同期增11.58%;實現歸屬于母公司凈利潤為4.43億元,較上年同期增14.91%;歸母扣非后凈利潤4.16億元,同比增長15.28%。

  二季度收入增長有所承壓,工程業務有所控制,新業務成效顯現:公司延續"零售和工程雙輪驅動"戰略,零售業務在整體市場景氣壓力較大之下實現逆勢增長,持續拓展市場份額,PPR業務收入同比增長10.3%,增速較18年整體增速有所回落;工程業務方面,注重穩健發展和風險控制,在市政、建筑工程等領域專線推進的同時保持收入質量,PE管材實現收入同比下降4.1%;建筑工程業務實現快速擴張,PVC業務實現收入3.14億元,同比增長29.6%,渠道配售協同效應明顯;其他產品收入0.79億元,同比增長90.3%,主要來源于防水涂料業務的增量貢獻。Q1-Q2分別實現收入7.82億元和13.24億元,同比分別增長17.89%和8.16%,Q2收入增速有所回落,零售市場整體需求下降以及市政工程業務收入下滑是主要影響因素。

  整體毛利率穩中略升,PPR毛利率略有下降:期內公司實現毛利率46.36%,較上年同期提高0.3個百分點,PPR和PVC毛利率略有下降,PE毛利率有明顯提升。PPR業務毛利率下降了0.78個百分點,PVC業務毛利率同比下降了0.52個百分點,預計主要受到上半年相應原料采購均價同比有所上升的影響。PE業務毛利率較上年同期提高了4.53個百分點,預計主要受益于PE產品結構調整以及上游原料價格的下降;另外,收入占比有所提升的其他產品(主要是防水和凈水)業務毛利率達到37.22%,同比去年同期提升了5.7個百分點。

  經營性現金流凈額有所增加,經營質量持續提升:公司期內經營性現金流凈額2.37億元,較上年同期有所增加;銷售回款保持良好,收現比116.5%,較上年同期略有提高;資產負債表方面,應收賬款較期初增加約3000萬元,存貨余額較年初增加了1.3億元,主要為原材料備庫增加;期末預收款項4.69億元,較上年同期略有減少;期末公司資產負債率21.4%,總資產周轉率較同比去年上半年略有提高。

  投資建議:公司持續推進"零售+工程雙輪驅動"策略,零售端依靠品牌服務和渠道拓展進一步提升市占率,在零售市場需求明顯承壓之下,實現穩健增長;工程業務在地產、燃氣、市政等領域拓展增量市場同時保證收入質量。防水涂料業務有序推進,已形成產品銷售,作為公司重點培育業務,未來有望借助已有零售渠道和服務體系,迅速拓展市場,帶來新的利潤增長點。我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.71、0.81、0.93元,對應PE分別為22、19、16倍;維持"增持"評級。

  風險提示:宏觀經濟增速下行及相關政策變化的風險、原材料價格大幅波動的風險、市場競爭加劇的風險、新業務拓展帶來的風險。

  
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