漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年08月08日 06:00:02 中財網
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  交控科技首次覆蓋報告:CBTC國產化先鋒,競爭優勢突出
  類別:公司研究機構:方正證券股份有限公司研究員:楊仁文日期:2019-08-07
  始終專注于城市軌道交通信號系統領域,主營業務突出。公司是CBTC信號系統國產化先鋒,以2010年自主掌握CBTC核心技術并且成功運用到"北京亦莊線"為標志,成功打破國外廠商信號系統技術壟斷。2016-2018年,公司營業收入分別為8.87/8.80/11.63億元,CAGR達14.51%,其中軌交信號系統總承包業務是公司營業收入的主要來源,2016-2018營收占比始終維持在90%以上。同期,公司實現歸母凈利潤0.54/0.45/0.66億元,CAGR達11.20%,業績平穩增長,盈利水平良好。

  城軌建設孕育千億級市場,公司龍頭地位顯著優享行業紅利。軌交信號系統作為城軌自動化系統的主要組成部分,受益于城市軌道交通行業快速增長,市場規模超千億。其中:新建線路市場達761億元以上,既有線路改造市場達90億元以上,重載鐵路改造市場達214億元以上,合計市場規模達1065億元以上。目前,具有城市軌道交通信號系統總承包資質的國內外廠商眾多,從中標線路市場份額來看,2016-2018,公司中標線路市場份額分別是5.88%、24.13%、30.77%,市占率呈逐年上升趨勢,2018年達到行業第一,領先優勢明顯。

  全方位競爭優勢打造公司護城河。交控科技作為國內領先廠商,三大優勢助力公司保持領先地位:①依托高校研發平臺與政府支持,實現科技成果與產業深度融合;②產品具有高可靠性和安全性,同時深度理解國內下游客戶需求;③行業壁壘高,公司在城軌信號系統長期的積累奠定了其明顯的先發優勢和技術優勢。

  投資建議:預計公司2019-2021年收入分別為15.76、20.53、26.69億元,歸母凈利潤分別為1.05、1.22、1.53億元,對應EPS為0.88、1.02、1.28元/股,對應PE為70.46、60.57、48.37。

  風險提示:國家城市軌道交通建設投資不及預期,技術升級替代風險,收入結構變化導致公司盈利能力下滑。

  
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